基于歐盟碳市場發(fā)展視角的國內碳市場展望

基于歐盟碳市場發(fā)展視角的國內碳市場展望

邱長軍、楚一鳴

“歷史不會簡單的重復，但總是壓著相同的韻腳”，在全國碳排放權交易市場順利完成第一個履約周期后，筆者希望通過對歐盟碳市場發(fā)展進程的回顧及公開數據的整理分析，探索國內碳市場兩大標的的內在聯(lián)系，并嘗試對未來國內碳市場發(fā)展作出展望，以期為致力于林業(yè)碳匯、清潔能源等領域的各單位提供有效參考。

一、全球最大的碳排放交易市場——EU-ETS

人類歷史上首次共同以法規(guī)形式限制碳排放，最早可以追溯到2005年簽署生效的《京都協(xié)議書》。自此，各經濟體陸續(xù)探索通過國際碳排放交易、清潔發(fā)展機制（CDM）等方式完成減排任務。

EU-ETS，譯為歐盟碳排放交易體系，自05年運行至今已囊括了歐盟28個國家，是目前全球最大的碳排放交易市場，交易標的主要為按計劃分配的歐盟碳排放額（EUA）以及作為補充的由CDM項目產生的核證減排量（CERs）。筆者選取了EUA場內交易份額最大的美國洲際交易所（ICE）歷史交易數據進行分析，歷史最低價接近0元，歷史最高價近700元，近期價格基本穩(wěn)定在400元。歐盟碳排放配額歷史結算價如下圖所示：

圖 1 歐盟排放配額歷史結算價

結合上述價格區(qū)間，可將EU-ETS的發(fā)展大致分為四個階段：

通過復盤EU-ETS的四個發(fā)展階段，筆者認為一個成熟的碳市場需具備的要素包括：

1.合理的碳配額分配方式

歐盟碳排放交易體系在發(fā)展的前兩個階段之所以持續(xù)低迷，除外部經濟環(huán)境因素影響外，最重要的原因是配額供給不平衡，各國自行分配導致脫離了區(qū)域基本面，后于2013年改為統(tǒng)一總量控制并逐年遞減后，顯著完成了供給側改革。

2.靈活的交易機制

不論是引入核證減排量CERs，還是允許過剩的配額跨國、跨年度交易，都極大的提升了碳資產的交易靈活性及流動性，如果說碳配額分配方式的改革來源于供給側，那交易價值的不斷完善就是持續(xù)對需求側的提振。

3.價格穩(wěn)定機制

歐盟碳排放交易體系于2019年啟動市場穩(wěn)定儲備機制MSR，即在EUA價格顯著低于碳減排成本或快速上行時，完成配額收儲及拍賣工作，為市場長效穩(wěn)定提供保障。

4.市場覆蓋行業(yè)范圍廣闊

歐盟碳排放交易體系在發(fā)展的第一階段僅以二氧化碳排放當量為限制目標，覆蓋行業(yè)包括能源、化工、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)高耗能產業(yè)；自第二階段至第三階段，EU-ETS逐步將控排氣體擴展到含氟氯烴等其他溫室氣體，并同步擴展覆蓋行業(yè)至航空交通業(yè)，多元化的市場交易主體提升了市場抗風險能力，是市場流動性的保障。

二、國內碳交易市場的歷史及現(xiàn)狀

我國于十二五期間正式提出轉變經濟結構、控制二氧化碳排放，并先后在七個省市開展了碳排放權交易試點工作。交易標的為碳排放配額（CEA，地方交易所命名方式不同），CEA類似歐盟的EUA，也是由政府自上而下完成分配。若企業(yè)實際碳排放量小于政府分配的配額，則企業(yè)可以通過交易多余碳配額，來實現(xiàn)碳配額在不同企業(yè)的合理分配。CEA由省級生態(tài)環(huán)境主管部門免費或有償分配，各省的碳排放配額，則由生態(tài)環(huán)境部根據國家溫室氣體排放控制要求綜合考慮后制定。地方試點的積極推進為后續(xù)全國碳市場建設積累了寶貴經驗，根據生態(tài)環(huán)境部公布的數據，截至2021年6月全國碳市場上線前，地方性試點市場已基本覆蓋了電力、鋼鐵、水泥等20多個行業(yè)近3000家重點排放單位，累計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交額約114億元。但地方試點的局限性同樣明顯，由于此階段各交易所主體僅限省市范圍內控排企業(yè)，具有明顯的區(qū)域壁壘特征，同時源于各省市產業(yè)結構、經濟發(fā)展水平、溫室氣體控制目標不同，各交易所配額價格及成交量呈現(xiàn)明顯差異。截至2022年3月，廣州＋深圳碳排放權配額累計成交量占全國市場的份額超60%，而重慶、天津、上海、北京則不足5%，由此也間接證明了廣東在全國節(jié)能減排、經濟結構轉型上依然走在改革前沿。七大碳排放交易所累計成交量占比如下圖所示（注：福建碳排放交易所未公布累計成交量，暫不納入統(tǒng)計）：

圖 2 七大碳排放交易所累計成交量占比

幾乎同年發(fā)改委印發(fā)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》（發(fā)改氣候〔2012〕1668號）（以下簡稱“暫行辦法”），暫行辦法中明確經備案的減排量稱為“核證自愿減排量（CCER）”，單位以“噸二氧化碳當量(tCO2e)”計，自愿減排項目減排量經備案后，在國家登記簿登記并在經備案的交易機構內交易。CCER類似歐盟的CERs，是指對我國境內可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。CCER作為一種衍生品，目的是對配額市場進行補充，即控排企業(yè)的碳排放可用非控排企業(yè)使用清潔能源減少溫室氣體排放或增加碳匯來抵消，碳市場按照 1:1 的比例給予 CCER 替代碳排放配額。

然而2017年3月，發(fā)改委公告因CCER管理施行中存在著溫交易量不足、項目規(guī)范性等問題，暫緩受理CCER方法學、項目、減排量及備案的申請，并延續(xù)至今。

歷史的進程來到十四五，在2020年9月22日舉辦的第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上，習近平主席首次提出“3060”目標；在2021年“兩會”上，碳達峰、碳中和首次被寫入國務院政府工作報告，自此，中國正式開啟“雙碳”元年。

2021年2月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《碳排放權交易管理辦法（試行）》（生態(tài)環(huán)境部令 第19號），生態(tài)環(huán)境部按照國家有關規(guī)定建設全國碳排放權交易市場，由全國碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統(tǒng)一交易。同年7月，全國碳排放權交易市場正式開市，全國碳排放權交易市場交易中心位于上海，碳配額登記系統(tǒng)設在武漢，兩地共同組成全國碳市場系統(tǒng)，其他已建成地方交易市場繼續(xù)運營，但不再新增試點。同時考慮企業(yè)承受能力及對碳市場的適應性，《碳排放權交易管理辦法（試行）》規(guī)定重點排放單位每年可以使用國家核證自愿減排量抵銷碳排放配額的清繳，抵消比例不得超過應清繳碳排放配額的 5%，其他地方交易所抵消機制有所區(qū)別，一般上限不高于10%。

有關交易主體的界定，根據《碳排放權交易管理辦法（試行）》第二十一條“重點排放單位以及符合國家有關交易規(guī)則的機構和個人，是全國碳排放權交易市場的交易主體”，然而根據同年7月14日舉行的國務院政策例行吹風會，目前全國碳排放交易市場實質上僅允許控排企業(yè)參與交易，首個納入的控排企業(yè)是行業(yè)集中度高且碳排放任務重的電力行業(yè)，接下來將根據二氧化碳排放當量標準覆蓋更多的行業(yè)主體，包括建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等。而對于金融機構及個人，由于暫未出臺明確的交易細則，目前僅可參與部分地方性碳交易市場。

2021年12月31日，全國碳排放權交易市場第一個履約周期結束。根據上海環(huán)境能源交易所公布的數據，在第一個履約周期內，全國碳市場累計運行114個交易日，共納入發(fā)電行業(yè)重點排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳，碳排放配額累計成交量1.79億噸，累計成交額76.61億元。按履約量計，履約完成率為99.5%。

圖 3全國碳市場排放配額結算價及成交量走勢

全國碳排放權交易市場第一個履約周期的順利開展，一定程度上得益于政策制定者對歐盟碳市場經驗教訓的汲取，筆者以《上海市2021年碳排放配額分配方案》為依托，總結了國內目前配額總量控制，自上而下的具體分配方式如下：

1.分配方法

采用行業(yè)基準線法、歷史強度法和歷史排放法確定納管企業(yè)年度基礎配額。

以發(fā)電企業(yè)為例，根據不同類型發(fā)電機組單位綜合供電量碳排放基準、年度綜合供電量，確定企業(yè)年度基礎配額。計算公式為：

企業(yè)年度基礎配額=單位綜合供電量碳排放基準×年度綜合供電量

對主要產品可以歸為 3 類（及以下）、產品產量與碳排放量相關性高且計量完善的工業(yè)企業(yè)，以及航空、港口、水運、自來水生產行業(yè)企業(yè)，采用歷史強度法。根據企業(yè)各類產品的歷史碳排放強度基數和年度產品產量，確定企業(yè)年度基礎配額。計算公式為：

企業(yè)年度基礎配額=∑（歷史強度基數 n×年度產品產量 n）

對商場、賓館、商務辦公、機場等建筑，以及產品復雜、近幾年邊界變化大、難以采用行業(yè)基準線法或歷史強度法的工業(yè)企業(yè)，采用歷史排放法。計算公式為：

企業(yè)年度基礎配額=歷史排放基數

2.配額發(fā)放

在確定年度配額數量后，市配額登記注冊系統(tǒng)免費向納管企業(yè)發(fā)放，對于采用歷史排放法分配配額的納管企業(yè)，一次性免費發(fā)放至其配額賬戶。對于采用行業(yè)基準線法或歷史強度法分配配額的納管企業(yè)，先按照前一年產量、業(yè)務量等生產經營數據的 80%確定年度直接發(fā)放的預配額并免費發(fā)放，待下一年年清繳期前，根據其年度實際經營數據對配額進行調整，對預配額和調整后配額的差額部分予以收回或補足。

同時為響應《碳排放權交易管理辦法（試行）》中適時引入有償分配的精神。上海市生態(tài)環(huán)境局將根據碳市場運行情況，對年度配額總量中的部分儲備配額組織開展有償競買。

3.配額清繳與抵消機制

納管企業(yè)應通過配額登記注冊系統(tǒng)提交與其經市生態(tài)環(huán)境局審定的年度碳排放量相當的配額，履行清繳義務。配額不足的，應通過上海市碳交易平臺購買補足；配額有結余的，可以在后續(xù)年度使用，也可以用于配額交易。

三、國內CEA&CCER價格走勢分析

碳市場建立之初，便致力于通過價格信號引導碳減排資源的優(yōu)化配置，進而降低全社會減排成本，因此作為核心標的的CEA&CCER定價機制就十分重要，從經濟學上來講，二者定價微觀上決定于供需，宏觀上決定于控排和減排行業(yè)發(fā)展狀況。

1.CEA價格走勢分析

對標前文對EU-ETS發(fā)展階段及核心要素的梳理，筆者認為國內碳交易市場已初步具備了合理的配額分配機制、較為靈活的交易機制，以及適時引入的價格穩(wěn)定機制，然而通過匯集全國碳排放交易市場及八大地方碳排放交易所中核心標的碳配額（CEA）的價格走勢，不難發(fā)現(xiàn)國內CEA價格仍處于較為底部運行。

圖 4 全國碳排放交易所及地方交易所碳配額成交均價

上圖可見，2021年7月全國碳排放交易所正式上線后，一定程度上打破了過去地方碳交易所的區(qū)域壁壘，碳配額價值更趨于合理，全國碳排放交易所的最新CEA成交價約為58元/噸，對標歐盟EU-ETS的EUA價格僅為其7分之1，因此對于碳配額CEA的未來價格趨勢，筆者認為隨著“3060”政策的不斷延伸，未來市場主體將擴展至八大高能耗行業(yè)乃至全部行業(yè)，然而碳配額總量是一定的并可能逐年減少，故長期來看，碳配額價格將穩(wěn)定上行，類似前文EUA走勢。

2.CCER走勢分析

而對于另一交易標的CCER，參考在全國碳排放權交易市場第一個履約周期內年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸CO₂，按照目前最高5%的碳排放配額抵消比例，估算每年CCER需求量約為2.25億噸，在當前發(fā)改委已暫停CCER項目逾四年的背景下，預計短期有較強的供需錯配帶來的價格支撐。中遠期來看，我國目前最高5%的抵消比例仍遠低于歐盟13%的限制，筆者認為伴隨國內CCER項目備案的重啟及抵消比例的逐步放開，CCER的中期價格也將有上行支撐。但不同于CEA的總量控制，CCER伴隨可再生能源如光伏、風電、水電裝機量的攀升，及甲烷利用、林業(yè)碳匯等項目的增多，供給端也將呈現(xiàn)上行曲線，故遠期來看，CCER難以達到CEA的價值高度，這是由其內在產生機制決定的。參考歐盟EUA及CER的歷史價格和成交量在同期的差異也不難發(fā)現(xiàn)，CER即便是在EU-ETS這樣的成熟碳交易市場，也僅僅可作為碳配額交易的一種衍生補充。

圖 5歐盟碳排放配額歷史結算價及成交量

圖 6歐盟核證減排量歷史結算價及成交量

但從另一方面講，正是因為CCER更為靈活的產生機制，給了控排企業(yè)以外的市場主體，尤其是清潔能源、林業(yè)碳匯、垃圾焚燒、餐廚處理市場參與主體等參與碳市場的機會，盡管發(fā)改委目前依然暫緩受理CCER方法學、項目、減排量及備案的申請，但地市的碳配額分配方案中，亦提及可使用符合要求的國家核證自愿減排量CCER進行配額清繳，同時結合北京綠色交易所有限公司自2021年12月17日起恢復收取CCER交易相關所有費用的信號，業(yè)內普遍預測國內CCER市場將伴隨雙碳的持續(xù)推動獲得重啟。

四、未來國內碳市場展望

綜合來看，全國碳排放交易所打破了過去地方碳交易所的區(qū)域壁壘，使碳配額價值更趨于合理性，為全社會節(jié)能減排提供了正確價值引導。著眼未來，筆者認為國內碳市場有望在中長期迎來以下幾方面的完善或提升：

1.完善綠電、綠證與碳市場的銜接

2022年1月21日，為貫徹落實“3060“有關精神，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)了《促進綠色消費實施方案》（發(fā)改就業(yè)〔2022〕107號），方案中提到“擴大綠色低碳產品供給和消費，完善有利于促進綠色消費的制度政策體系和體制機制，推進消費結構綠色轉型升級”，綠色消費領域涵蓋食品、衣著、居住、交通、用品、文旅、綠電、物流、廢舊物資等。

從市場規(guī)模判斷，筆者認為綠電消費是重點，方案中強調“落實新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制要求，統(tǒng)籌推動綠色電力交易、綠證交易……鼓勵行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國有企業(yè)、跨國公司等消費綠色電力，發(fā)揮示范帶動作用，推動外向型企業(yè)較多、經濟承受能力較強的地區(qū)逐步提升綠色電力消費比例。加強高耗能企業(yè)使用綠色電力的剛性約束，各地可根據實際情況制定高耗能企業(yè)電力消費中綠色電力最低占比……加強與碳排放權交易的銜接，結合全國碳市場相關行業(yè)核算報告技術規(guī)范的修訂完善，研究在排放量核算中將綠色電力相關碳排放量予以扣減的可行性”。

此方案的出臺正式打通綠電、綠證與碳市場，“將綠色電力相關碳排放量予以扣減”或將大幅提升控排企業(yè)綠電改革的積極性，同時進一步提升碳市場中可交易配額的供給，提升市場流動性。

2.優(yōu)化配額分配合理性，敦促供給側改革

2022年3月15日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于做好2022年企業(yè)溫室氣體排放報告管理相關重點工作的通知》（以下簡稱“通知”），同時為進一步強化配額分配的公正合理，又更新了《企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南 發(fā)電設施(2022年修訂版）》，當中核心指標更新在于電網排放因子由0.6101tCO₂/MWh調整為最新的0.5810tCO₂/MWh，排放因子用于控排企業(yè)核算自身溫室氣體排放量，以應對碳配額清繳或參與碳市場交易。排放因子的降低也驗證了未來配額總量控制端的逐年降低，以敦促控排企業(yè)供給側改革。

3.擴大控排主體納入范圍

通知亦明確2020和2021年任一年溫室氣體排放量達2.6萬噸二氧化碳當量（綜合能源消費量約1萬噸標準煤）及以上的建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等行業(yè)企業(yè)或其他經濟組織繼續(xù)納入開展溫室氣體排放報告與核查工作，相比上一年，2022年納入本通知工作范圍的行業(yè)子類不包括二氟一氯甲烷、航空旅客運輸服務、航空貨物運輸服務。有理由相信，隨著多行業(yè)的溫室氣體核查工作的跟進開展，全國碳市場覆蓋行業(yè)范圍將隨即擴展，進而帶來碳配額總量及CCER需求量的同比提升。

綜上，以歐盟碳排放交易體系的四個發(fā)展階段為核心視角研判，當前國內碳市場已在配額分配、價格穩(wěn)定上具備了與國際市場接軌的機制或政策引導。而在覆蓋行業(yè)方面，全國碳交易市場以制度健全、行業(yè)集中度高的發(fā)電行業(yè)為抓手，符合市場發(fā)展初期規(guī)律，未來隨著建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等行業(yè)企業(yè)或其他經濟組織陸續(xù)納入，將為碳價遠期走勢提供良好的基本面?？梢灶A見的是，隨著配額及CCER價值及流動性的提升，未來國內碳市場的參與主體將不會局限于控排企業(yè)，包括林業(yè)碳匯、甲烷利用、清潔能源、垃圾焚燒等在內的多種自愿減排行業(yè)亦將同步享受碳市場的發(fā)展機遇；同時，包含咨詢公司、審定和核證機構、金融機構等在內的第三方機構將發(fā)揮降碳協(xié)同效應，為碳市場的健康穩(wěn)定發(fā)展保駕護航。